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　　■保持定力不等于固定僵化、自縛手腳、無(wú)所作為。小幅調整利率、存款準備金率等不是強刺激、大放水，而是靈活有效的預調微調。新常態(tài)下，宏觀(guān)調控要保持定力，也應增強活力，提高針對性、靈活性、有效性

　　宏觀(guān)政策沒(méi)轉向

　　當前沒(méi)必要搞強刺激，近期宏觀(guān)政策變動(dòng)仍屬于預調微調的范圍

　　降準1個(gè)百分點(diǎn)！

　　近日，一季度經(jīng)濟數據剛剛公布，中國人民銀行即宣布普降存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行2008年11月以來(lái)力度最大的一次降準，引發(fā)社會(huì )高度關(guān)注。

　　從去年11月以來(lái)，兩次降息、兩次降準、財政赤字規模增加……政策面連連“出拳”。據此有觀(guān)點(diǎn)認為，宏觀(guān)調控已經(jīng)轉向，形成了事實(shí)上的大放水、強刺激。那么，究竟應如何準確地看待這些政策的意圖？

　　“宏觀(guān)調控沒(méi)有轉向。”國家統計局中國經(jīng)濟景氣監測中心副主任潘建成坦言，總體看，近期宏觀(guān)政策是溫和的、連續的，其變動(dòng)仍屬于預調微調的范圍。“已出臺的政策并非要讓經(jīng)濟重回粗放式增長(cháng)的老路，而是為了保持經(jīng)濟運行在合理區間，在穩增長(cháng)和調結構之間尋求更佳平衡。這恰恰是政策定力的體現。”

　　“盡管經(jīng)濟增長(cháng)面臨一定下行壓力，但當前就業(yè)情況良好、結構調整取得積極進(jìn)展，沒(méi)有必要搞強刺激。最近一段時(shí)間央行降息、降準主要是防止貨幣政策被動(dòng)緊縮，維護貨幣政策的中性或穩健性。”央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿說(shuō)。

　　先看財政政策。2015年預算報告顯示，今年中央和地方財政赤字規模都有所增加，財政赤字占國內生產(chǎn)總值約2.3%，比去年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。然而細細分析，從規模上看，目前的財政政策將原有的分散投資打包整合，預算報告中中央基建投資4776億元，僅比去年增加200億元；從結構上看，財政政策更多針對實(shí)體經(jīng)濟中的薄弱環(huán)節，與我國調結構、轉方式的目標一致。

　　再看貨幣政策。“從利率、存款準備金率政策對廣義貨幣影響的效果看，今年廣義貨幣M2的預期增長(cháng)目標為12%左右，也可能略高一些，與2014年相比變化不大。”馬駿說(shuō)，在貨幣供應量保持連續、穩定的同時(shí)，貨幣政策也需要根據宏觀(guān)經(jīng)濟條件的實(shí)際情況和變化進(jìn)行預調微調。

　　比如，降準的目的主要是為了保持貨幣供應量平穩適度增長(cháng)。“由于央行基本退出對外匯市場(chǎng)的常態(tài)式干預，外匯占款已不是投放長(cháng)期流動(dòng)性的來(lái)源，如果央行不通過(guò)降準或其他政策工具投放流動(dòng)性，貨幣政策就可能產(chǎn)生緊縮的效果。因此，兩次降準不是要搞大水漫灌，而是意在保持貸款和社會(huì )融資規模的平穩增長(cháng)。”馬駿說(shuō)。

　　以最近一次降準為例，一次一個(gè)百分點(diǎn)，看起來(lái)力度超預期，但在外匯占款少增約1萬(wàn)億元的背景下，普降1個(gè)百分點(diǎn)的存款準備金率只是大致對沖外匯占款少增所帶來(lái)的影響。貨幣政策仍處于中性狀態(tài)。

　　再如，降息的目的是為了保持實(shí)際利率的基本穩定。馬駿說(shuō)，實(shí)際利率是名義利率減去通脹率的差值，實(shí)際利率水平高低是衡量貨幣政策松緊的重要指標。去年以來(lái)，CPI持續走低，如果名義利率不變，實(shí)際利率就會(huì )上行，從而導致貨幣緊縮。“在CPI持續走低和實(shí)體經(jīng)濟面臨下行壓力的背景下，適當降低基準利率，正是為了防止貨幣被動(dòng)緊縮，保持實(shí)際利率基本穩定。”

　　有定力，也要有活力

　　在保持宏觀(guān)政策基本取向不變的框架下，不斷增強宏觀(guān)調控的靈活性、針對性、有效性

　　當前，我國已進(jìn)入經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，中國經(jīng)濟“做不到”“受不了”也“沒(méi)必要”像過(guò)去那樣高速增長(cháng)，宏觀(guān)調控思路也需要適時(shí)轉變。

　　新常態(tài)下創(chuàng )新宏觀(guān)調控的思路和方式，一方面，應保持政策定力，穩定和完善宏觀(guān)政策，在區間調控基礎上實(shí)施定向調控。

　　不能僅僅因為“速度焦慮”而踩大油門(mén)，而應把握好經(jīng)濟運行合理區間的上下限。當經(jīng)濟運行接近下限時(shí)，政策的著(zhù)力點(diǎn)是穩增長(cháng)；當經(jīng)濟運行接近上限時(shí)，注重防通脹；當經(jīng)濟運行在合理區間內，就要實(shí)行定向調控，抓住發(fā)展中的突出矛盾和結構性問(wèn)題，定向施策，聚焦靶心，精準發(fā)力。去年以來(lái)，針對經(jīng)濟結構中的關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，央行實(shí)施了定向降準、定向再貸款等措施，明確指向“三農”和小微企業(yè)。最近這次調整存款準備金率，在普降的同時(shí)，也有針對性地實(shí)施了定向降準措施，體現了定向調控的一貫思路。

　　另一方面，也應處理好定力和活力的關(guān)系，在保持宏觀(guān)政策基本取向不變的框架下，不斷增強宏觀(guān)調控的針對性、靈活性、有效性。

　　保持定力不等于固定僵化、自縛手腳、無(wú)所作為。應當在保持宏觀(guān)政策連續性、穩定性的同時(shí)，更加注重預調微調。有專(zhuān)家認為，央行動(dòng)用各種貨幣政策工具，有針對性地補充流動(dòng)性，引導利率水平下行，正是巧妙地避開(kāi)了問(wèn)題積累、被迫“放水”的尷尬境地，充分體現了貨幣政策的靈活性。

　　今年調控方向已明

　　繼續實(shí)施積極財政政策和穩健貨幣政策，更加注重預調微調，更加注重定向調控

　　對于今年的宏觀(guān)調控，政府工作報告已定調——“繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，更加注重預調微調，更加注重定向調控，用好增量，盤(pán)活存量，重點(diǎn)支持薄弱環(huán)節。”

　　“這些表述為今年宏觀(guān)調控奠定了主基調，指明了方向。”馬駿說(shuō)，在穩定宏觀(guān)政策取向的基礎上，要切實(shí)把握并落實(shí)好財政政策加力增效、貨幣政策松緊有度。

　　——盡早預判，更加注重預調微調。

　　新常態(tài)下，經(jīng)濟增速有所放緩，為應對穩增長(cháng)、保就業(yè)、防風(fēng)險、調結構、穩物價(jià)、惠民生、促改革等多重目標可能出現的短板，需要宏觀(guān)政策及時(shí)到位。“這就需要加強對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的預判能力和監測能力，根據宏觀(guān)經(jīng)濟變化及時(shí)預調微調。”潘建成說(shuō)。

　　“央行‘工具箱’里的工具還比較多。政府工作報告指出，要靈活運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、利率、存款準備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩增長(cháng)。如果下行壓力大于預期，不排除宏觀(guān)政策繼續調整的可能性。”馬駿說(shuō)。

　　——有效發(fā)力，充分發(fā)揮公共項目投資和大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新“雙引擎”的動(dòng)力，以結構調整促進(jìn)總量平衡。

　　潘建成認為，“雙引擎”已逐漸成為新常態(tài)下推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力，這一動(dòng)力依然有進(jìn)一步提升的空間。

　　同時(shí)，要繼續在區間調控基礎上實(shí)施定向調控。比如，繼續實(shí)行結構性減稅和普遍性降費，進(jìn)一步減輕企業(yè)特別是小微企業(yè)負擔，支持薄弱環(huán)節。

　　“一些結構性政策的集中發(fā)力，將對穩增長(cháng)、調結構起到重要作用。比如，支持產(chǎn)業(yè)成長(cháng)性高的小微科技、綠色產(chǎn)業(yè)和其他新興產(chǎn)業(yè)，再如教育、醫療等部分板塊加大對內對外開(kāi)放，可以創(chuàng )造更多投資機會(huì )，滿(mǎn)足更多需求。”馬駿說(shuō)。

　　——深化改革，以微觀(guān)活力支撐宏觀(guān)穩定。

　　新常態(tài)孕育新機遇。要釋放更大的發(fā)展能量，需要持續深化改革，在更大范圍和更大程度上釋放改革紅利。（記者 許志峰 成慧）